Революция в вычислительной мощности ИИ стимулирует резкий рост спроса на высококачественные печатные платы (PCB), создавая возможности для структурного роста для ее ключевого базового материала - ламината, плакированного медью (CCL). Некоторые высококлассные категории стали ходовым товаром. Представитель отечественного завода CCL заявил: «Спрос восстановился в первой половине года, но будет ли предложение отставать от спроса, зависит от продукта. Действительно, существует очень сильный спрос на некоторые продукты, в то время как другие испытывают устойчивый рост». В ходе многочисленных интервью репортер CLS недавно узнал, что многие компании CCL несколько раз в течение года повышали цены на продукцию, и динамические корректировки все еще продолжаются. Давление затрат и дивиденды спроса являются основными факторами повышения цен. Оптимистично оценивая будущий потенциал роста высококлассных продуктов, таких как высокочастотные и высокоскоростные CCL и CCL с высокой теплопроводностью, отечественные производители также ускоряют развертывание соответствующих мощностей.
Понятно, что CCL составляет основную часть структуры затрат PCB, а медная фольга, как основное сырье для CCL, составляет более 30% от стоимости. Рост цен на медь напрямую влияет на производственные затраты CCL. Международные цены на медь продолжали расти в этом году, достигнув максимума в 11 200 долларов США за тонну к концу октября. Что касается основных причин высоких цен на медь, аналитик Zhuochuang Information Тан Чжихао в интервью репортеру CLS упомянул, что центры обработки данных ИИ, медная фольга для чипов и модернизация электросетей стимулируют потребление меди. Новые энергетические и энергетические секторы Китая поддерживают высокий уровень процветания, компенсируя спад в сфере недвижимости, в то время как низкие запасы усиливают эластичность цен. «Заглядывая вперед, снижение сортности рудников и глубокая добыча приводят к постоянному росту капитальных затрат. Среднегодовой темп роста добычи на рудниках с 2025 по 2030 год, по оценкам, составит всего около 1,5%, что намного ниже темпов роста спроса. Ожидания дефицита предложения обеспечат жесткую поддержку цен на медь», - считает Тан Чжихао. В краткосрочной и среднесрочной перспективе основной торговый диапазон меди LME составляет 10 000–11 000 долларов США за тонну. В среднесрочной и долгосрочной перспективе, если инвестиции в горнодобывающую промышленность по-прежнему будут отставать, а спрос на экологически чистую продукцию превысит ожидания, средняя цена, как ожидается, постепенно вырастет до 10 750–11 200 долларов США за тонну.
На стороне потребителей некоторые предприятия, использующие медь, реализуют операции хеджирования, чтобы справиться с ростом цен на медь. Другие действуют более прямолинейно, достигая переложения затрат за счет повышения цен на листовые материалы. Только в первой половине этого года из-за «резкого роста цен на медь» ведущий крупный производитель Kingboard Laminates (01888.HK) выпустил уведомления о повышении цен в марте и мае, что побудило других производителей в отрасли последовать их примеру.
Повышение цен обусловлено не только затратами; структурный рост со стороны спроса также способствует увеличению цен на продукцию CCL. «PCB — это зрелая производственная отрасль, которая постоянно обновляется в соответствии с потребностями нижестоящих потребителей. Рынок быстро меняется, спрос растет быстро, и, будучи поставщиками материалов, мы также должны меняться соответственно», — сказал отраслевой практик CLS, добавив, что «вычислительная мощность ИИ, робототехника, дроны, системы электронного управления новых энергетических транспортных средств — все это требует CCL и печатных плат, и объем использования относительно велик».
Репортеры CLS недавно выдали себя за инвесторов, позвонив в зарегистрированные компании CCL. Сотрудник отдела ценных бумаг Nanya New Material (688519.SH) заявил, что текущий коэффициент использования производственных мощностей превышает 90%. Цены уже растут, и что касается сроков повышения, они сообщили, что «повышение было в октябре». Кроме того, повышение цен было в первой половине года. Сотрудник Huazheng New Material (603186.SH) также сказал, что текущий коэффициент использования производственных мощностей высок, показывая увеличение по сравнению с первой половиной года и прошлым годом. Упомянув повышение цен, они сказали: «Мы вносим соответствующие корректировки. Мы начали корректировку в октябре, внося динамические корректировки в зависимости от продуктов и клиентов». Что касается вопроса о том, будут ли цены на продукцию скорректированы из-за высоких цен на медь, сотрудник указал на необходимость всестороннего рассмотрения масштаба и устойчивости роста цен на сырье. Сотрудник Jin'an Guji (002636.SZ) заявил, что ценообразование компании соответствует рынку, а цена и спрос дополняют друг друга. Цены на продукцию могут расти только тогда, когда рыночный спрос высок.
Кроме того, некоторые отраслевые производители заявили, что они все еще корректируют цены на различные продукты CCL партиями. Представитель отечественного завода CCL сообщил репортеру CLS, что общий рыночный спрос растет. Объем продаж компании сохранил двузначный рост в годовом исчислении в 2023 и 2024 годах. В то время как объем продаж увеличился, прибыльность была низкой, а чистая прибыль, не соответствующая GAAP, все еще была в минусе из-за ранее низких цен. Конкуренция внутри страны жесткая, и у нижестоящих игроков есть свои собственные требования к затратам, а это означает, что материалы вышестоящего уровня не могут быть слишком дорогими, что не позволяет ценам на CCL быть очень твердыми. Представитель признал, что цены на продукцию CCL начали падать в 2022 году и продолжались до прошлого года. Хотя в настоящее время они восстанавливаются, они далеки от уровней, наблюдавшихся в 2021 году.
Однако дальнейшее улучшение рыночных условий и выгоды от более раннего повышения цен значительно повысили производительность производителей. В первые три квартала этого года такие отраслевые компании, как Shengyi Technology (600183.SH), Jin'an Guji (002636.SZ) и Ultrasonic Electronic (000823.SZ), добились роста как выручки, так и чистой прибыли, при этом чистая прибыль увеличилась в годовом исчислении на 20% до 78% соответственно. Что касается изменения производительности, Jin'an Guji указала в своем отчете за третий квартал, что это было в основном связано с увеличением валовой прибыли от своей основной продукции.
Поскольку спрос на CCL высокого класса в таких сценариях применения, как серверы ИИ, растет, отечественные производители также ускоряют внедрение технологий для продуктов выше класса M6. Например, продукты Shengyi Technology с очень низкими потерями уже поставляются серийно; Chaoying Electronic (603175.SH) сообщила на интерактивной платформе, что компания тесно сотрудничает с несколькими клиентами по технологии M9 CCL. Генеральный директор Nanya New Material Бао Синьян недавно заявил на конференции по доходам, что в области высокоскоростных материалов компания активно инициировала исследования и разработки для продуктов CCL класса M10. Технический акцент для продуктов следующего поколения будет сделан на достижении еще меньших диэлектрических потерь для дальнейшего улучшения качества передачи сигнала, снижении коэффициента теплового расширения (CTE) для повышения надежности межсоединений упаковки и повышении термостойкости для удовлетворения растущих потребностей в отводе тепла. Что касается прогресса в отношении продуктов CCL класса M10, сотрудник отдела ценных бумаг компании сказал: «Лабораторные продукты уже выпущены».
Industrial Research считает, что AI CCL становится двигателем, стимулирующим новый виток роста отрасли. По их оценкам, рынок AI CCL (для серверов ИИ, коммутаторов, оптических модулей) достигнет 2,2 миллиарда долларов США в 2025 году, что на 100% больше, чем в прошлом году. По оценкам, в 2026 году, благодаря объему поставок ASIC и обновлению NVIDIA продуктов CCL до M9, рынок AI CCL достигнет 3,4 миллиарда долларов США, что на 60% больше, чем в прошлом году. К 2028 году ожидается, что он достигнет 5,8 миллиарда долларов США. Совокупный среднегодовой темп роста (CAGR) для AI CCL с 2024 по 2028 год прогнозируется на уровне 52%.
---------------------------------
Источник: CLS
Отказ от ответственности: Мы уважаем оригинальность, а также уделяем внимание обмену; авторские права на текст и изображения принадлежат первоначальному автору. Цель перепечатки — поделиться большей информацией, не представляет позицию этой учетной записи, и если ваши права нарушены, пожалуйста, свяжитесь с нами незамедлительно, мы удалим ее как можно скорее, спасибо.
Ваше сообщение должно содержать от 20 до 3000 символов!
